Suite à la publication des résultats annuels de SNEP, BMCE Capital Global Research a procédé à la mise à jour des prévisions et de la valorisation de la valeur, intégrant également de nouvelles perspectives commerciales pour la société.
La finalisation de la 1ère phase d’extension des capacités de production du PVC et de la Soude est intervenue en 2021, année où SNEP affiche des réalisations commerciales en hausse de +18,1 % à M MAD 1 082,8, pour un Bottom-Line de M MAD 126,2, en bond de +57,2 % par rapport à 2020.
Parallèlement, la possibilité de renouvellement des mesures anti-dumping au-delà de leurs dates d’échéance., permettrait à l’opérateur de renforcer pleinement ses parts de marché. En 2021 et dans un contexte de flambée des prix des intrants, la société a pu améliorer ses marges opérationnelles pour établir son EBITDA à 22% en 2021, soit une hausse de +31% en glissement annuel. Des niveaux qui, selon nos anticipations, devraient s’améliorer au cours des prochaines années, compte tenu de sa maîtrise opérationnelles et la solidité de son modèle d’affaires.
SNEP cherche également à se diversifier dans les produits à forte valeur ajoutée. Avec le développement à venir d’un PVC Compound destiné notamment à l’industrie automobile (pour fabrication de tableaux de bords et de câbles multipolaires en PVC).
En attendant, nous avons revu à la hausse nos prévisions et tablons désormais sur des capacités bénéficiaires à fin 2022 de M MAD 141,8, en amélioration de +12,3% par rapport à 2021 et de M MAD 166,3 à fin 2023, soit une croissance de +17,3%.
Enfin et au vu de l’ensemble de ces éléments et d’un Upside de +23% par rapport au cours de MAD 846 observé en date du 24/05/2022, nous recommandons d’acheter le titre SNEP, que nous valorisons au cours cible de MAD 1 040 par action.
Pour plus d’informations, nous vous invitons à consulter la publication sur la plateforme BMCE CAPITAL GLOBAL RESEARCH et le site de BMCE Capital bourse.
