Le marché obligataire primaire a été marqué, sur la période du 31 décembre 2025 au 7 janvier 2026, par une forte levée du Trésor sur la maturité 2 ans, selon BMCE Capital Global Research (BKGR). Dans sa note “Fixed Income Weekly”, BKGR indique que lors de la dernière adjudication, le Trésor a levé 4,1 MMDH, soit 62% du montant initialement proposé (6,6 MMDH).
Cette levée a concerné uniquement l’échéance 2 ans, avec un taux limite de 2,569%, entraînant une hausse du taux primaire de 3,5 points de base.
Sur le marché secondaire, la tendance a évolué globalement dans le vert sur la même période. Des hausses ont été enregistrées sur les maturités 15 ans, 52 semaines et 2 ans, respectivement de 12,86 points de base, 10,72 points de base et 8,75 points de base. En revanche, une baisse a été constatée sur la maturité courte de 13 semaines (-1,59 point de base).
BKGR souligne qu’après cette première levée de l’année, le marché devrait rester globalement stable durant la semaine suivante, avec des ajustements mineurs liés aux besoins de financement du Trésor. Les prochaines adjudications s’inscriront dans un contexte de besoin prévisionnel estimé à 15,5 MMDH en janvier, notamment pour faire face à des tombées de près de 8 MMDH. Dans ces conditions, la liquidité confortable du Trésor et une demande régulière devraient contribuer à maintenir la courbe inchangée, avec seulement des ajustements limités.
En parallèle, BKGR fait état d’un allègement du déficit de liquidité bancaire moyen, qui recule de 6,89% pour s’établir à 137,7 MMDH sur la période du 31 décembre 2025 au 7 janvier 2026. Cette évolution intervient alors que les avances à 7 jours de Bank Al-Maghrib progressent de 1,6 MMDH pour atteindre 70,9 MMDH.
De leur côté, les placements du Trésor ont diminué, avec un encours quotidien maximal de 4 MMDH, contre 25,5 MMDH la semaine précédente.
Côté taux, le taux moyen pondéré s’est stabilisé à 2,25%, tandis que le MONIA a reculé à 2,242%. Pour la prochaine période, BKGR anticipe que Bank Al-Maghrib pourrait réduire le rythme de ses interventions sur le marché monétaire, en fixant le volume de ses avances à 7 jours à 53,7 MMDH, contre 70,9 MMDH auparavant.
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