Le marché obligataire primaire a connu un mouvement marquant lors de la dernière adjudication analysée par BMCE Capital Global Research. La maturité 10 ans s’est appréciée de 17,4 points de base, alors que le 2 ans a reculé de 10,9 points de base, illustrant un ajustement différencié le long de la courbe.
Dans le détail, le Trésor a levé 3,5 milliards de dirhams, soit 24% d’un montant initial proposé de 14,5 milliards de dirhams. Cette levée s’est concentrée principalement sur les maturités 2 ans et 10 ans, avec des taux limite arrêtés à 2,5666% et 2,9355%.
Sur le marché secondaire, la semaine a globalement évolué dans le rouge, avec des baisses observées sur les maturités longues, notamment 15 ans (-7,57 points de base), 10 ans (-5,83 points de base), 20 ans (-3,92 points de base) et 30 ans (-3,92 points de base). À l’inverse, des hausses ont été relevées sur les segments court et moyen termes, en particulier 2 ans (+3,39 points de base), 52 semaines (+0,96 point de base) et 26 semaines (+0,28 point de base).
Pour BKGR, la dernière opération du Trésor confirme un net apaisement sur le court terme, soutenu par une demande toujours dynamique et un climat de marché qui se normalise. Sur la partie longue, la hausse constatée en primaire sur le 10 ans serait davantage un ajustement technique qu’un retour de tension, traduisant un rééquilibrage naturel.
Dans ce contexte, BKGR estime que la courbe des taux entre dans une phase plus stable et plus lisible, laissant entrevoir la poursuite d’une détente graduelle au fil des prochaines séances.
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