La trajectoire de la dette du Trésor continue de retenir l’attention. Selon Attijari Global Research (AGR), l’encours global devrait atteindre 1.211 milliards de dirhams à fin 2026, contre 1.156 MMDH en 2025, dans un contexte marqué par la volonté de maintenir les équilibres budgétaires.
Dans son récent « Budget Focus – Janvier 2026 », AGR estime que le Trésor devrait parvenir à maîtriser son déficit budgétaire à 55,4 MMDH en 2026, soit 3% du produit intérieur brut, conformément aux orientations prévues par la Loi de Finances 2026.
Dans le détail, la dette intérieure devrait s’établir à 887 MMDH en 2026, en progression de 4,5% par rapport à son niveau de fin 2025. La dette extérieure, de son côté, devrait atteindre 324 MMDH, soit une hausse de 5,7% par rapport aux 307 MMDH attendus à fin 2025.
AGR relève également qu’à fin janvier 2026, la dette globale aurait déjà atteint 1.171 MMDH, répartie entre 863 MMDH de dette intérieure et 308 MMDH de dette extérieure.
L’analyse souligne par ailleurs que le poids de la dette extérieure dans l’endettement global du Trésor resterait maîtrisé à 26% à fin janvier 2026, avant de s’établir à 27% à fin 2026. Un niveau qui demeure dans l’intervalle de référence d’AGR, compris entre 25% et 30%.
En tenant compte des hypothèses de croissance retenues par la LF-2026, AGR estime enfin que le ratio d’endettement du Trésor devrait être contenu à 65,5% du PIB en 2026. Ce ratio se serait situé à 63,4% à fin janvier 2026, traduisant, selon la même source, une évolution encore sous contrôle malgré la hausse projetée de l’encours global.
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