La note hebdomadaire « Fixed Income Weekly » de BMCE Capital Global Research (BKGR) fait état d’un creusement du déficit de liquidité bancaire et d’une activité obligataire marquée par une levée partielle lors de la dernière adjudication du Trésor.
Sur le marché monétaire, le déficit de liquidité bancaire moyen s’est accentué de 3,63% pour atteindre 143,3 milliards de dirhams. Dans ce contexte, les avances à 7 jours de Bank Al-Maghrib ont progressé de 10,3 milliards de dirhams à 60,6 milliards de dirhams, tandis que l’encours quotidien maximal des placements du Trésor a augmenté à 11,5 milliards de dirhams, contre 9,4 milliards de dirhams une semaine auparavant. Les taux de référence évoluent légèrement à la baisse, avec un taux moyen pondéré à 2,25% et un Moroccan Overnight Index Average à 2,21%. Pour la période à venir, les analystes anticipent une réduction des avances à 7 jours à 55,2 milliards de dirhams.
Sur le marché obligataire, le Trésor a levé 5,6 milliards de dirhams, soit 39% du montant proposé de 14,4 milliards de dirhams. Cette opération a porté principalement sur les maturités 5 ans et 52 semaines, avec des taux limite de 2,951% et 2,4%, induisant des hausses du taux primaire de 11,3 points de base et 19,8 points de base. Sur le marché secondaire, l’évolution est restée contrastée : des baisses ont été observées sur les maturités 52 semaines (-8,05 points de base), 26 semaines (-5,82 points de base) et 2 ans (-5,77 points de base), alors que les maturités longues ont progressé, notamment 30 ans (+6,88 points de base) et 20 ans (+1,08 point de base).
À court terme, BKGR estime que la pression sur la courbe pourrait rester modérée mais persistante, tant qu’un signal clair de rééquilibrage durable des conditions de marché ne se confirme pas.
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