Le marché obligataire primaire a traversé une semaine d’attentisme prononcé, marquée par l’absence totale de levées du Trésor lors de la dernière adjudication couvrant la période du 04 au 11 décembre, et ce malgré un montant proposé de 4,4 milliards de dirhams, indique BMCE Capital Global Research (BKGR).
Dans sa note hebdomadaire Fixed Income Weekly, BKGR précise que le Trésor avait ouvert la possibilité de souscrire sur des maturités 26 semaines, 52 semaines, 5 ans et 15 ans, avec des taux limites compris entre 2,25% et 3,43%. L’absence de levées traduit, selon les analystes, une forme de prudence à la fois du côté du Trésor, qui semble gérer finement son calendrier de financement, et du marché, en attente de plus de visibilité sur la trajectoire des taux.
Sur le marché secondaire, la dynamique a été globalement orientée à la baisse. Les rendements des maturités 2 ans, 5 ans et 10 ans ont reculé respectivement de 7,26 points de base, 6,95 points de base et 7,05 points de base, confirmant une détente relative sur la partie courte et intermédiaire de la courbe. À l’inverse, la maturité 20 ans a enregistré une hausse de 1,92 point de base, signalant quelques ajustements sur le long terme.
S’agissant des perspectives, BKGR souligne que l’attentisme domine de part et d’autre, dans l’attente de la décision à venir du Conseil de politique monétaire de Bank Al-Maghrib, prévue mardi prochain. Cette réunion est particulièrement scrutée par les investisseurs, dans un contexte où les signaux sur l’inflation, la croissance et les besoins de financement du Trésor restent déterminants pour l’orientation des taux.
Si le statu quo monétaire se confirme, les spécialistes de BKGR estiment que la courbe des taux devrait poursuivre son mouvement d’aplatissement, avec des maturités court et moyen terme susceptibles de rester soutenues, notamment en raison du maintien d’un besoin ponctuel du Trésor en cette fin d’année. Cette configuration continuerait d’ancrer le marché dans une phase d’ajustement mesuré, entre gestion prudente du risque et recherche d’opportunités sur les différentes maturités.
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